3）分下流看：前三季度半导体占比35.35%，生命科学占比29.32%，AR/VR检测占比9.63%，生物辨认占比8.85%，航空航天占比为5.68%，无人驾驶占比3.34%，其他占比为7.83%。23H1半导体占比34%，半导体占比持续提高。

  技能延展性强，下流高的附加价值、高毛利。具有镀膜/抛光/胶合等五大技能，技能通用型&延展性强，下流生命科学、半导体、AR/VR检测等高的附加价值范畴，掩盖Camtek、KLA、Microsoft、ALIGN、华大智造等优质客户，毛利率50%显着高于国内同行。现在大陆消费、安防和轿车光学工业已出现龙头，而在全球工业级精细光学商场，蔡司、尼康、佳能、Newport、Jenoptik、徕卡、奥林巴斯等世界企业占有70%+比例，2021年公司在全球工业级精细光学商场的占有率约为2.4%，开展空间宽广。

  半导体：中心零部件，助力光刻和量测国产化。量测和光刻机中光学产品是中心零部件。1）量测：公司产品有显微物镜系列、3D监测镜头号，22H1Camtek、康宁集团、CYBEROPTICS奉献超70%营收，跟着大陆前道检测设备工业高质量开展，估计未来国内客户占比将提高。2）光刻机：光源体系、光学镜头、双工作台体系是光刻机三大中心，而在半导体零部件中，光学类零部件技能难度高。企业来供给透镜、平片、棱镜等产品，未来有望高增加。

  生命科学：基因测序与华大共生长，口腔扫描进入世界龙头。1）基因检测：22H196%的基因检测收入来自华大智造（公司第四大客户），华大智造是大陆基因检测设备龙头，公司为华大智造6款首要高通量基因测序仪中的5款供给基因测序光机引擎模组。2）口腔扫描：ALIGN及其安装商Meopta奉献93%收入，公司产品应用于ALIGN的Itero口内扫描仪，该扫描仪的全球商场占有率排名前三。

  ARVR检测：检测设备是刚需，看好未来长时间需求。企业来供给光学测验模组以及设备，用于AR/VR眼镜的光学功能测验，Meta和微软占收入90%，中心技能世界抢先。

  出资主张：工业级精细光学工业首要受海外独占，公司是大陆工业级精细光学稀缺标的。跟着IPO募投产能建造，看好公司持续深耕生命科学、半导体范畴，一起发力ARVR、激光雷达等新式范畴，带来营收和赢利的长时间稳健增加。此前估计23/24/25年净赢利0.75/0.97/1.19亿元，考虑生命科学等下流需求疲软，调整23/24/25年纯赢利是0.57/0.78/0.95亿元，PE估值217/158/130倍，保持“买入”评级。

  危险提示事情：下流需求没有抵达预期、新建产能没有抵达预期；职业竞赛加重；研报运用信息更新不及时；中美交易冲突加重。